Por lo general, los profesionales de finanzas usan la excusa de que "nada está funcionando" cuando se les pide a los clientes que no retiren su dinero, desesperados por explicar el desempeño lamentable y cuando no quedan otras explicaciones. Sólo en 2018, esa excusa es absolutamente correcta.
Después de otro día abismal, en el que todos los sectores del mercado cerraron en rojo debido a que las acciones cayeron un 2%, con un límite de dos meses desde que el S&P alcanzó su máximo histórico exactamente hace dos meses, que ha visto tanto al S&P como a el Dow se volvió rojo para el año con el Nasdaq apenas aferrado al verde, mientras que el petróleo se desplomó con una caída del 6% a un mínimo de un año, los bonos basura se emparejaron con una racha récord de pérdidas, el mercado general sufrió una de sus peores sesiones en el pasado tres años.
Pero lo que es más notable es el siguiente cuadro de Bloomberg, que muestra el rendimiento anual del activo con mejor desempeño entre las acciones estadounidenses y mundiales, los bonos corporativos, los bonos del Tesoro, el oro y el efectivo real, y según el cual 2018 se perfila como ¿Cuál puede ser el peor año registrado para los inversores de activos cruzados? De hecho, ¡ nada ha funcionado este año !
La incapacidad de cualquier clase de activos individuales para escapar de la sombría supergravedad del agujero negro de las devastadoras pérdidas en una catarsis posterior a BTFD brutal que se ha transformado en una derrota de igualdad de oportunidades, aplastando los rendimientos de todos los activos, ha dejado a los inversores tambaleándose, paralizados y paralizados, y temiendo lo que pueda venir mañana y mucho menos el año que viene, cuando se espera que tanto la economía de los EE. UU. como las ganancias corporativas vean cómo sus tasas de crecimiento recientes y sobrealimentadas vuelven a la realidad.
"Si bien todavía no hay" pánico "en las calles," la mayoría de los comerciantes no están convencidos de que la venta se desacelere en el corto plazo ", dijo el jefe de operaciones de Instinent, Larry Weiss. “El vuelo a la calidad es ahora un vuelo a efectivo. Es difícil convencer a nadie de que ahora es el momento de poner dinero para trabajar ".
Mientras tanto, en medio de la radiosilencia de esperanza para los toros cuando el mercado rompe un nivel de soporte tras otro, la Reserva Federal no muestra indicios de que haya retrocedido en su cruzada de ajuste o que se retrasen las alzas en las tasas de interés que se han convertido en la fuente de pesadillas para los tenedores de algunos $ 5 billones en bonos corporativos que fueron vendidos por las compañías S&P 500 en la última década, y cuyas ganancias se desperdiciaron en gran medida en la búsqueda de recompras de acciones y las ganancias de los accionistas y mayores compensaciones de la administración.
Debajo de la turbulenta superficie del mercado tormentoso, corrientes subterráneas aún más fuertes amenazan con destruir lo que queda del optimismo de los inversores. Después de una década de rendimiento superior por las acciones de crecimiento, el sector ha experimentado un hito histórico, ya que la rotación hacia el sector del valor no querido y en gran parte olvidado ha surgido en una escala invisible en años.
Los fondos de cobertura, que esperaban que "compre la caída" funcionaría una última vez y que se apresuraron a tomar la tradicional "seguridad" de las acciones tecnológicas a fines de octubre, se vieron afectados y se convirtieron en vendedores netos este mes. La mayor venta entre las principales industrias de acuerdo con Goldman Sachs. Mientras tanto, como si sintiera la tormenta que se avecinaba, Goldman escribe que las exposiciones netas de los fondos de cobertura disminuyeron constantemente a lo largo de 2018, incluso durante el 2T y el 3T, mientras que el amplio mercado de acciones se recuperó, dejando a la mayoría de los inversores en el frío. La exposición neta a largo calculada en base a las presentaciones de 13-F y los datos de interés a corto plazo disponibles al público registraron 49% al inicio del 4T, una disminución del 56% al inicio de 2018 y una de las más bajas en años.
Mientras tanto, como escribe Bloomberg, mientras que la palabra de moda para la primera mitad fue la rotación, las últimas pérdidas están adquiriendo una inquietante unanimidad:
Todos los sectores del S&P 500 cayeron el martes, un día después de que todos los miembros del índice de tecnología de la información S&P 500 de 67 empresas cayeran. Los rincones desiguales del mercado de valores están experimentando cambios, desde los más grandes en tecnología como Apple y Alphabet, que lideraron el camino hasta los nombres de mayor apalancamiento que han estado perdiendo durante meses.
"No hay una industria que no tenga nada de malo", le dijo a Bloomberg el gerente senior de cartera de Fort Pitt, Kim Forrest. "Cada industria se está vendiendo. Cada industria tiene una pequeña marca negra, al menos una. Así que todos están vendiendo esas acciones que están contaminadas con malas noticias, todo ”.
Pero el mayor presagio de aún más pena por las acciones no está ni siquiera en el mercado de valores, sino en los bonos. Después de años de incesantes ganancias tanto en el grado de inversión como en el espacio de bonos basura, el crédito corporativo finalmente se ha resquebrajado, con tanto los rendimientos como los diferenciales que se han disparado a máximos de varios años. De hecho, después de alcanzar niveles casi récord hace poco más de un mes, los bonos con grado de inversión están en camino a su peor año en términos de rendimientos totales desde 2008, mientras la Fed continúa elevando las tasas, mientras que los diferenciales de alto rendimiento han explotado al alza.
"Siempre debe respetar lo que los mercados crediticios están señalando", dijo Quincy Krosby, estratega jefe de mercado de Prudential. "Muy a menudo comienza con los mercados crediticios y se abre camino hacia el mercado de valores. Pero esta vez, es sugerente que un mercado crediticio se preocupe por el mercado de acciones y más sobre la economía ".
Lo que quizás es más aterrador, es que en este momento la economía de los Estados Unidos está disparando a todos los cilindros; esto cambiará en 2019 y 2020 cuando Goldman pronostica que el PIB de EE. UU. se deslizará por debajo del 2.0% y se reducirá.
El presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, una de las palomas más grandes de la Reserva Federal que ha pedido repetidamente que se detenga el aumento de las tasas de interés, repitió su advertencia y dijo que un mayor ajuste podría desencadenar una recesión.
"Una de mis preocupaciones es que si elevamos de manera preventiva las tasas de interés, y de hecho no es necesario, podríamos ser la causa de poner fin a la expansión" y desencadenar la próxima recesión, dijo Kashkari en una entrevista de Radio Pública Nacional publicada el martes en línea.
Lo cual, por supuesto, no sorprenderá a los lectores habituales que saben muy bien que cada ajuste de la Fed, como el que se está haciendo eneste momento, ha provocado una crisis .
No será diferente esta vez.
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