LA ACCIÓN DE LA FED DE HOY MARCA EL COMIENZO DEL FINAL DEL EXPERIMENTO DEL SISTEMA MONETARIO FIDUCIARIO

Darío, 19 De septiembre de 2024

La FED acaba de entregar un recorte de gran tamaño con el comercio del S&P500 en máximos históricos, lo que indica que, contrariamente a su mandato, su enfoque ya no es la economía, sino entregar la agenda política de la Administración de los Estados Unidos a cargo. Que la FED ahora esté claramente enfocada únicamente en defender la burbuja bursátil no es algo que no intentaron ocultar durante mucho tiempo (“FED Y BOJ HARÁN TODO LO POSIBLE ESTA SEMANA PARA SALVAR LA BURBUJA DE ACCIONES UNA VEZ MÁS“) y la última acción simplemente reafirma eso.

Además, agregando esto en el contexto del último evento, también señalaron que la desconexión del comercio de JPY Carry es una seria amenaza para la estabilidad del mercado financiero y están actuando para dar a las instituciones financieras con problemas la oportunidad de salir de posiciones con problemas, limitando los daños tanto como sea posible (“¿QUÉ PASA SI LOS BANCOS ESTÁN COORDINANDO CON LA FED PARA LIQUIDAR DECENAS DE MILES DE MILLONES DE JPY CON PROBLEMAS QUE OCUPAN POSICIONES COMERCIALES?“). La pregunta ahora es: ¿qué pasa después?

En primer lugar, y esto no debería sorprender a nadie, a pesar del recorte de 50 pb, estamos viendo que los rendimientos a 10 años aumentan a pesar de que la FED está convencida #inflación se reducirá constantemente a su objetivo a largo plazo del 2%. ¿Por qué? Debido a que esta acción obviamente aumentará la inflación que, para todos aquellos que viven en el mundo real, es mucho más alta que los datos falsos publicados por el BLS de los EE.

En segundo lugar, la FED está señalando que el sistema financiero ya no puede mantener los niveles de tasas actuales, pero desconfía de la reacción y las rápidas escaladas que se desarrollaron en la crisis bancaria el año pasado, esta vez son muy cuidadosos al revelar qué institución financiera está particularmente en problemas. T-Bills están advirtiendo muy fuerte sobre esto (“¿EL PRECIO DEL MERCADO ES UN RECORTE DE LA FED O ESTÁ A PUNTO DE PROVOCAR UNA NUEVA CRISIS BANCARIA?“) y es solo cuestión de tiempo antes de que veamos los eventos que se desarrollan en esta dirección.

En tercer lugar, la FED no está señalando que la economía es fuerte, sino todo lo contrario. Cada vez que la curva de rendimiento de Estados Unidos se invertía, siempre señalaba problemas en la economía con un historial perfecto, y esta vez no es diferente a pesar de que quieren que la gente lo crea (“LA CURVA DE RENDIMIENTO DE ESTADOS UNIDOS ESTÁ GRITANDO “DANGER!” Y UNA VEZ MÁS NADIE ESTÁ ESCUCHANDO“).

Hasta ahora, las acciones están reaccionando positivamente porque los algoritmos han sido cableados para hacerlo y el Banco Central ha aprendido bien a jugar con ellos para controlar la dirección del mercado. Sin embargo, cuanto más “humanos” comience a digerir todo lo que describí anteriormente, más comenzarán a dirigir sus carteras hacia una postura más segura. La velocidad de este cambio se verá muy influenciada por la fuerza del desenrollamiento forzado del comercio de transporte de JPY, con el riesgo de desencadenar otra venta desordenada, especialmente en Japón si se golpea otra gran “air pocket” a corto plazo.

A medio plazo, la institución financiera actualmente en problemas tendrá cada vez más dificultades para mantenerse fuera del centro de atención. Cuando, como le sucedió a Credit Suisse, el nombre comienza a hacer rondas en los pisos de negociación, se desarrollará otra ola de ventas en el mercado de valores, y esto probablemente será más fuerte desde que se sumó a la desconexión forzada del comercio de JPY.

A largo plazo, la FED tendrá que lidiar con una economía y un sistema financiero significativamente debilitados que probablemente gritarán por otro rescate del sistema, pero ¿podrán la FED y el gobierno de los Estados Unidos proporcionar eso dado el nivel actual de déficit y el tamaño del balance de la FED en comparación con el pasado? No lo creo. Es por eso que creo que hoy estamos viendo el comienzo del fin del gran experimento moderno del sistema monetario fiduciario que obviamente fracasó como lo hicieron intentos similares antes en la historia.