Basilea III lo hace oficial: El oro es dinero de nuevo

Durante toda mi carrera de décadas en los mercados de capitales, Iicidve argumentó que el oro no es solo una reliquia brillante del pasado, sino un activo serio y estratégico para los inversores modernos. Después de años de golpear la mesa, se siente bastante bien decir que los bancos centrales de los países del mundo, y ahora el sistema bancario de los Estados Unidos, finalmente se están poniendo al día.

A partir del 1 de julio de 2025, el oro se clasificará oficialmente como un activo líquido de nivel 1 y alta calidad (HQLA) bajo las regulaciones bancarias de Basilea III. Eso significa que los bancos estadounidenses pueden contar el oro físico, al 100% de su valor de mercado, hacia sus reservas de capital básico. Ya no estará marcado en un 50% como un activo “Tier 3”, como lo estaba bajo las viejas reglas.
Este es un cambio sísmico en la forma en que los reguladores perciben el oro, y es un reconocimiento largamente esperado de lo que muchos de nosotros hemos sabido durante décadas: El oro es dinero. Y es el tipo de dinero que quieres tener cuando el mundo está en llamas.
Los bancos centrales saben que el oro es dinero real. ¿No deberías?
Obviamente, no soy el único que cree esto. Los bancos centrales han estado liderando el cargo durante 15 años. En el primer trimestre, los bancos centrales agregaron 244 Toneladas métricas de oro a sus reservas oficiales, según el Consejo Mundial del Oro (WGC). Eso es un 24% por encima del promedio trimestral de cinco años.

Esto no es una anomalía única. Es parte de una tendencia a más largo plazo que comenzó en serio después de la crisis financiera de 2008 y se aceleró después de la reclasificación de los orfebres bajo Basilea III en 2019. Según el WGC, sobre 30% de los bancos centrales digamos que planean aumentar sus tenencias de oro en los próximos 12 meses—el nivel más alto jamás registrado en su encuesta.
¿Por qué los bancos centrales compran oro? La misma razón por la que usted o yo lo haríamos: para protegerse contra la degradación de la moneda, la agitación geopolítica y la deuda fugitiva. A medida que las monedas fiduciarias globales se imprimen con un abandono creciente, creo que el metal amarillo sigue siendo una de las pocas reservas de valor verdaderamente finitas e imprensables.
Entonces, si los bancos centrales de los países del mundo se están moviendo hacia el oro, ¿no deberían los inversores minoristas hacer lo mismo?
El despertar del comercio minorista
La respuesta, afortunadamente, es sí. Según Últimos datos de encuestas de Gallupu casi una cuarta parte de los adultos estadounidenses ahora dicen que el oro es la mejor inversión a largo plazo, un fuerte aumento con respecto al año pasado, y muy por encima del 16% que dice acciones. Solo los bienes raíces ocuparon un lugar más alto.

Esto podría ser significativo. Por primera vez en más de una década, los estadounidenses dicen que priorizarán el oro sobre las acciones. Los inversores parecen ser cada vez más escépticos de la trayectoria a corto plazo de las bolsas, y volverán a lo que históricamente ha funcionado en tiempos de incertidumbre.
Iianve dijo durante años que el oro pertenece a todas las carteras diversificadas. En 2020, le dije a CNBC que creía el oro podría alcanzar $4,000 la onza sobre una política monetaria más flexible y la expansión del balance del banco central. Avance rápido hasta hoy, y el metal se cotiza en $3,340.
Hoy me gusta ajustar mi pronóstico.
Con la implementación de los aranceles del presidente Donald Trump, la continua incertidumbre global y la creciente demanda de oro del banco central, ahora creo el oro podría llegar a $6,000 la onza a medio y largo plazo.
El curioso caso de los mineros del oro
Pero aquí es donde las cosas se ponen interesantes y desconcertantes. Si bien los precios del oro continúan alcanzando nuevos máximos históricos, las existencias mineras de oro han estado viendo salidas sostenidas.
El ETF VanEck Vectors Gold Miners (GDX), que rastrea a muchos de los productores de oro más grandes del mundo que cotizan en bolsa, ha estado sangrando capital durante meses. A pesar de que los precios del oro aumentan, los flujos semanales de fondos han sido negativos, y los inversores han retirado miles de millones de las acciones mineras.

Esta desconexión es difícil de ignorar. Señala una preocupación más profunda que los inversores pueden tener sobre la salud operativa y financiera de las compañías mineras. A diferencia del oro físico, que simplemente rastrea el precio spot, los mineros están expuestos a la inflación de costos, la escasez de mano de obra, el riesgo geopolítico y más. Sin embargo, estos vientos en contra no son nuevos, y no deberían ocultar el apalancamiento fundamental que ofrecen las acciones mineras de calidad en un entorno de oro en aumento.
Históricamente, las existencias de oro tienden a retrasar el metal en sí hasta que los precios más altos se consideran sostenibles.
El capital institucional tiende a esperar el signo “all clear”. Eso a menudo significa que los inversores minoristas pueden liderar la rotación. Si los precios del oro se mantienen elevados—o suben, como espero—Creo que veremos flujos renovados en el espacio minero.
Mientras tanto, Weizve ha visto a los inversores favorecer cada vez más a los ETF de oro respaldados físicamente y a las compañías de transmisión/realtad como formas de menor riesgo de ganar exposición. Eso es comprensible. Estos vehículos ofrecen orfebres al alza con menos dolores de cabeza operativos.
Pero no olvidemos que los mineros todavía sacan las cosas del suelo. Cuando los márgenes mejoran, pueden ofrecer un par significativo.
Sé el banco
Basilea III es más que un cambio regulatorio. Creo que es una validación. Afirma lo que muchos de nosotros hemos creído durante mucho tiempo sobre el estatus de los goldings como un activo monetario y una cobertura contra el caos.
Si las instituciones financieras más poderosas del mundo están aumentando su exposición al oro, y los organismos reguladores lo están reclasificando como un activo líquido de primer nivel, ¿qué está frenando al inversor promedio?
Como siempre, recomiendo una ponderación del 10% en oro, con un 5% en oro físico (bares, monedas, joyas) y un 5% en acciones mineras de oro de alta calidad, fondos mutuos y/o ETF. Recuerde reequilibrar regularmente.
(Por Frank Holmes, CEO de U.S. Inversores Globales)
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