La Fed finalmente está viendo la magnitud del desastre que creó
Cuando se le preguntó sobre la inflación de precios en su entrevista dominical con 60 minutos, el presidente Biden afirmó que la inflación "aumentó solo una pulgada ... apenas en absoluto Biden continuó la táctica deshonesta de los enfoques enmes - a - mes de crecimiento de la inflación de precios como un medio para ocultar los máximos de 40 - años en el año - sobre - año de inflación. Esta estrategia aún puede funcionar para aplacar a los votantes más ignorantes, pero las personas que prestan atención saben que la inflación de los precios continúa aumentando.
Por lo tanto, si bien Biden puede estar fingiendo que no todo es gran cosa, la Reserva Federal sabe que es mejor hacer algo con respecto a la inflación de precios, que incluso la Fed ahora admite que no muestra signos de moderación.
Otros 75 puntos de base
El miércoles, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed anunció que volverá a aumentar la tasa de fondos federales en 75 puntos básicos. Según el FOMC comunicado de prensa:
La inflación sigue siendo elevada, lo que refleja los desequilibrios de la oferta y la demanda relacionados con la pandemia, los mayores precios de los alimentos y la energía y las presiones más amplias de los precios. …
El Comité decidió elevar el rango objetivo para la tasa de fondos federales a 3 a 3 - 1 / 4 por ciento y anticipa que serán apropiados los aumentos continuos en el rango objetivo. Además, el Comité continuará reduciendo sus tenencias de valores del Tesoro y deuda de agencia e hipoteca de agencia - valores respaldados, como se describe en los Planes para reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal que se emitieron en mayo. El Comité está firmemente comprometido a devolver la inflación a su objetivo de 2 por ciento.
Esto es, con mucho, el anuncio más agresivo hasta ahora fuera de la Fed de Powell y, sin duda, refleja el hecho de que la Fed finalmente ha aceptado el hecho de que la inflación no es transitoria — a medida que la Fed hace mucho tiempo insistió — y ahora es imposible de negar. El mes pasado, la inflación del IPC aumentó un 8,2 por ciento, año tras año, marcando seis meses de año - sobre - tasas de inflación de precios anuales superiores al 8 por ciento y cerca de 40 - máximos anuales.
Además, en su resumen de proyecciones económicas, muchos miembros del comité del FOMC dijeron que esperaban que la tasa de política objetivo alcanzara o superara el 4.25 por ciento este año, y superara el 4.5 por ciento en 2023. Sin embargo, las proyecciones de las condiciones económicas continuaron siendo relativamente optimistas con el informe que sugiere que el crecimiento del PIB se mantendrá por encima de cero en el futuro previsible, mientras que el desempleo se maximiza en solo 5 por ciento.
A pesar de dos trimestres seguidos de reducción del PIB durante el año pasado, y a pesar de muchos indicadores de recesión cervecera — como caída de los precios de la vivienda y una curva de rendimiento invertida — el comité todavía se aferra a la idea de que la Fed puede dirigir un "aterrizaje suave" en el que se frenará la inflación con nada más que un moderado desaceleración en el crecimiento económico.
Aunque los recientes aumentos en la tasa de fondos alimentados objetivo sugieren una posición cada vez más agresiva, No obstante, la Fed continúa dando solo los pasos más tibios cuando se trata de reducir el tamaño de la cartera de la Fed. Tal movimiento reduciría directamente la oferta monetaria al revertir QE, y también reduciría los precios de los activos al producir un pequeño diluvio de bonos gubernamentales y valores respaldados por hipotecas - que fluyen de regreso al mercado.
Si bien la Fed está permitiendo que algunos bonos del gobierno continúen saliendo de la cartera, no deberíamos esperar ningún movimiento drástico aquí. Han pasado casi cuatro meses desde que la Fed anunció planes para reducir la cartera, pero la reducción real sigue siendo minúscula. Además, en la conferencia de prensa de Powell el miércoles, cuando se le preguntó sobre la venta de los valores respaldados por la hipoteca de la Fed -, Powell respondió: "Es algo a lo que creo que recurriremos, pero esa vez — no ha llegado el momento de recurrir a él ... No está cerca ".
Incluso ahora, después de una inflación de precios inmensa y rápida en los últimos dos años, la Fed todavía tiene demasiado miedo a la fragilidad en el mercado inmobiliario para poner gran parte de su $ 2 billones de cartera de MBS de vuelta al sector privado.
Esto envía un mensaje mixto sobre cuánto está realmente comprometida la Fed con la reducción de la inflación de precios, pero está claro que Powell estaba tratando de proyectar un tono agresivo el miércoles en general.
Powell habló de "reducir significativamente el tamaño de nuestro balance general" y también enfatizó que terminar con el actual episodio de inflación requerirá dolor en forma de pérdida de empleos. También enfatizó que no hay una solución a corto plazo -, lo que implica que el esfuerzo actual para terminar con la inflación podría tomar años.
Powell expresó temores de que la inflación de los precios será mucho más difícil de abordar una vez que la población espere que la inflación sea rutinaria. También señaló que la inflación de los precios en la vivienda "permanecerá alta por algún tiempo Powell luego reiteró que no hay forma de "desear" la inflación, pero que la única forma en que ve que la Fed puede hacer algo con respecto a la inflación es "lento [ ing ] la economía ( Ver 1: 35:00 aquí.)
Sin embargo, queda la cuestión de si la Fed y el gobierno federal pueden tolerar políticamente un período considerable de aumento de las tasas de interés y una disminución en la tasa de crecimiento monetario.
Una disminución en la tasa de crecimiento monetario es un problema porque apunta a la recesión. Nuestra economía de burbujas ahora es tan adicta al dinero fácil, que incluso una desaceleración en la expansión monetaria puede poner en picada a las muchas compañías zombis de la economía. Las tasas crecientes son un problema porque pueden conducir a una considerable aumento en la deuda del gobierno federal - pagos por servicios. Esto podría conducir a una crisis fiscal sin recortes en los programas populares de gasto del gobierno. Prácticamente nadie en Washington quiere eso.
Algunas señales de advertencia clave ya muestran "recesión", como la curva de rendimiento de inversión. Por ejemplo, el rendimiento a 10 - año menos el rendimiento a 2 - año ha sido negativo desde julio, y en el nivel más negativo desde principios de la década de 1980.
Esto equivaldrá a una inmensa presión sobre la Fed — de los ricos Wall Streeters, funcionarios electos y rincones de la izquierda económica — para volver a la flexibilización cuantitativa.
Espere más ataques contra la política de ajuste de la Fed, pero la mayoría de estos ataques hacen las cosas al revés cuando se trata de comprender el problema con la política de la Fed. Como incluso los economistas de la Fed ahora están comenzando a entender, la Fed debe endurecerse ahora o arriesgarse a una inflación verdaderamente galopante en el futuro cercano. Muchos observadores casuales verán este endurecimiento como la "causa" del dolor económico que seguirá.
Sin embargo, la Fed real la incompetencia ya está detrás de nosotros. Eso ocurrió en la última década cuando la Fed se negó absolutamente a poner fin a sus esfuerzos de flexibilización cuantitativa, incluso cuando la economía estaba claramente en una expansión acelerada. Esto fue especialmente obvio después de 2017, y sin embargo Powell se quedó con la inflación monetaria habitual, porque eso era lo más popular. Luego, cuando llegó la crisis tímida, todas las restricciones a la inflación monetaria fueron completamente abandonadas.
Ahora, gracias a los errores de Powell, la inflación de precios está sobrealimentada, e incluso él admite que podría llevar años de estancamiento económico o disminución para controlarlo. El gran nivel de ineptitud sería impactante si no fuera tan común para los banqueros centrales. Para esas personas, toda su "estrategia" se puede resumir — como Peter St. Onge lo pone — "Camina hasta que se rompa, corta hasta que se infla."No hay mucho más que eso. Eso es lo mejor que todos esos doctorados en la Fed han logrado. Gracias a Powell y Yellen y Bernanke y Greenspan, estamos viviendo con las consecuencias del Greenspan Put, seguido de una década de QE, seguido de la manía del "dinero de pánico e impresión" de los últimos dos años. Es genial que Powell finalmente esté descubriendo cómo es el mundo real. Lamentablemente es años detrás.
**Por Ryan McMaken
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