Deutsche Bank aconseja "comprar" Banco Santander, Unicaja, Sabadell y Bankiter
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Después de la remontada en 2022 y el excelente 2023, la banca española se muestra más cauta pero no particularmente preocupada sobre su futuro.
Si bien persisten factores que impulsaron las ganancias récord registradas durante el ejercicio pasado, como la guerra de Ucrania, en el ambiente planea la posibilidad de una posible bajada de tipos y con ella la rentabilidad no solo de los bancos sino también la de sus accionistas, ya sea por repartos de dividendos o mejora de las cotizaciones bursátiles.
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A pesar de este ambiente de cautela, Deutsche Bank aconseja "comprar" sobre cuatro de los seis bancos que cotizan en el Ibex, pese a una leve baja de su valoración por posibles recortes de los tipos que se espera decida el Banco Central Europeo (BCE) que, por los interrogantes que surgen en relación al comportamiento de la inflación, nadie se anima a dar esta reducción por segura, al menos para el verano.
Banco Santander, Banco Sabadell, Bankinter y Unicaja conforman el grupo de las cuatro entidades por las que apuestan los analistas del Deutsche porque consideran que estas entidades están al abrigo de la tormenta.
Los expertos de Deutsche Bank si bien reconocen preocupación en cómo los recortes de tipos podrían afectar al margen de intereses, también creen que existen muchas razones para que los beneficios se mantengan sólidos, respaldados por unos ingresos resilientes, "con una sensibilidad a la baja del margen de intereses mucho menor que al alza, y provisiones estables, compensadas sólo en parte por un nuevo aumento de los costes".
Lo cierto es que, con estos datos sobre la mesa, los analistas apuestan a que los ratios de rentabilidad (RoTE) deberían estar ligeramente por debajo para 2024-2026, reducción que calculan entre 1-2 puntos porcentuales, hecho que permitiría "que los rendimientos del capital se mantuvieran cerca o por encima de rentabilidades de doble dígito".
En su recomendación, la entidad alemana explica que aunque las condiciones económicas y regulatorias pueden generar cierta incertidumbre, la recomendación de "comprar" sugiere que "estos bancos podrían ser opciones interesantes para los inversores que buscan oportunidades sólidas en el sector bancario español".
Uno por uno
Así las cosas, y de acuerdo a los precios objetivos marcados por la banca germana, la valoración de Bankinter sobresale al pasar de 8,60 euros a 7,85 euros. Esta nueva valoración supone un potencial alcista del 35,11% tomando como base el cierre de la semana pasada, con la capitalización bursátil por encima de los 5250 millones de euros, según Luis Suarez, analista de Estrategias de Inversión.
En cuanto al resto, Santander baja su valoración de 4,90 euros a 4,85 euros. En el caso de la entidad de la familia Botín, el potencial alcista se sitúa en 26,46%. Asimismo, Santander puede presumir de contar con la capitalización bursátil más elevada del sector: 60.550 millones de euros.
Mientras para Sabadell los expertos reiteran "comprar" a una valoración de 1,70 euros contra los 1,75 euros anteriores. La
recomendación obedece a la suba de sus títulos en lo que va de este
año, cuya la valoración de mercado alcanza los 6.500 millones de euros,
afirma Suarez.
En el caso de Unicaja, el consejo es "comprar" a 1,40 euros, esto es un descenso en el precio de 0.15 céntimos. Aunque, vale destacar, la valoración se sitúa en un 44,62% por encima del cierre del pasado viernes, de acuerdo a Estrategias de Inversión.
¿Banco Santander o BBVA?
Tratándose de los dos grandes bancos españoles, esta pregunta es recurrente en el parqué madrileño. Hoy, para Deutsche Bank la opción es Santander frente a BBVA, si bien ambas entidades son las que mejor posicionadas están para hacer frente a una probable bajada de los tipos de interés, porque "están en condiciones de beneficiarse de las ventajas de su diversificación internacional y su dependencia más limitada de los tipos".
Los analistas alemanes argumentan su preferencia por los cántabros en que es uno de los pocos grandes bancos en Europa cuyos beneficios netos sean, con probabilidad, muy superiores en los próximos años, "empezando porque tiene un Rote del 15% (rentabilidad sobre el capital tangible), superior a la media".
Tras calificar al ruido generado por las cuentas de Irán como "insignificante", Deutsche sostiene que con una ratio PER ligeramente por debajo del 5% y un precio valor en libros de 0,7 veces, no hay razones para pensar que no vaya a haber una recuperación en el futuro.
Por otra parte, alerta de que el Santander "tiene un espacio limitado para mejorar los retornos de capital, dado que el pago ya aumentó al 50%, con la mitad aún en efectivo y la mitad como recompra de acciones.
"Esto podría hacer que Banco Santander sea una historia de acciones menos atractiva que sus pares en Europa, que ofrecen rendimientos significativamente más altos, principalmente en forma de recompra de acciones", concluyen los expertos de Deutsche Bank.
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BBVA bajo la mirada alemana
En Deutsche Bank recuerdan que el banco vasco fue el de su preferencia en España durante muchos trimestres, pero ahora se volvió menos barato después de haberse revalorizado cerca de un 50% en menos de un año, hecho que para los analistas alemanes le quita atractivo.
Así y todo, el buen comportamiento que esperaban los expertos de Deutsche se cumplió gracias a la fuerte contribución de México y la recuperación de España, pero en este escenario, los analistas no ven nuevos catalizadores que puedan impulsar aún más las cotizaciones de BBVA.
Sin embargo, aclaran, BBVA continuará ofreciendo fuertes retornos para sus accionistas además de contar con un sólido perfil de crecimiento, pero banco contra banco, en algún momento Banco Santander debería volverse más atractivo.
Las tarjetas digitales reemplazarán a las tarjetas físicas de BBVA y Santander.
Son tarjetas bancarias que solo existen en manera online.
