Los bancos presionan por la devolución del patrón oro

¿Qué está pasando en las reservas mundiales de oro? En el mercado del oro hay un clima de guerra fría: por primera vez en 50 años, los bancos centrales compraron más de 640 toneladas de lingotes de oro el año pasado, casi el doble que en 2017 y el nivel más alto alcanzado desde 1971, cuando el presidente estadounidense Richard Nixon (en la foto) cerró la era del Gold Standard.

El hecho interesante es que los bancos centrales europeos, junto con los asiáticos, han sido los más agresivos en sus compras: ¿temor a la crisis del euro y a las guerras de divisas?

En realidad, y esto es especialmente cierto en Europa, detrás de las grandes maniobras en las reservas de oro no solo existe el escudo protector tradicional contra los principales riesgos: también existe el llamado de la oportunidad. Un recordatorio de lo que pocos aún parecen saber, a pesar de la cita, ahora es cuestión de unas pocas semanas: las que faltan el 29 de marzo de 2019. El día del juicio para el Brexit también será el advenimiento del mercado del oro.

No está claro si por elección o por casualidad, el Banco de Pagos Internacionales de Basilea, el «Banco Central de Bancos» por su papel clave en el sistema financiero mundial, ha fijado una cita con la historia para el 29 de marzo: la resurrección del Gold Standard en el mundo bancario. Durante casi 60 años, el patrón oro ha regulado la convertibilidad entre el oro y el dólar, comprometiendo el valor de mercado: en 1971 fue el presidente estadounidense Richard Nixon, asustado por las presiones bajistas que probablemente hundirían al dólar en la guerra fría, para Cortar el cordón con oro que decreta el final del patrón oro. Ahora algo empieza a moverse en la dirección opuesta.

Oro como efectivo

Il Sole 24 Ore ha descubierto que entre las complejas pero conocidas reformas de los estándares de crédito y finanzas del plan "Basilea 3", existe una alquimia contable que puede convertir el oro en dinero en los balances de los grandes grupos bancarios. . A partir del 29 de marzo, por decisión del BIS, el oro en la cartera de los bancos comerciales y de negocios se convierte en "equivalente en efectivo", un activo equivalente al efectivo y, por lo tanto, "sin riesgo". De hecho, es el primer "tranquilizador del oro" desde el momento del acuerdo de Bretton Woods: los técnicos lo llaman "Remonetización del oro", un proceso que es el reverso de la "desmonetización" del oro decidido por Nixon.

Mismo estatus que los bonos soberanos.

El funcionamiento del BIS, tal como fue reconstruido por Sole24Ore, lleva la firma del FED, el BCE, el Bundesbank, el Banco de Inglaterra y el Banco de Francia, el G-5 de las grandes potencias monetarias mundiales. En 2016, cuando se definieron las nuevas reglas del sistema bancario incluidas en el paquete "Basilea 3", el Comité de Banqueros Centrales insertó una norma de época que nadie, sin embargo, ha discutido abiertamente en público. En la práctica, el oro en lingotes “físicos”, por lo tanto, no está en la forma “sintética” como los certificados, los reguladores consideran que son equivalentes al dólar y al euro en términos de seguridad de activos, eliminando así la obligación de ponderar el valor. riesgo para la absorción de capital, como con cualquier otro activo financiero, excluyendo (por ahora) los bonos del gobierno de la zona euro. El punto de inflexión no es insignificante, para el mercado del oro y para el papel de las reservas nacionales de oro. El resultado es significativo: con las nuevas reglas de Basilea 3, el oro recibe el mismo estatus que ahora se reconoce para los bonos soberanos en los balances de los bancos. Por lo tanto, surge una pregunta: ¿es la promoción del oro la premisa para aplicar una ponderación de riesgo a los títulos públicos que poseen los bancos? Desde la crisis de la deuda, el objetivo de los reguladores era, de hecho, doble: imponer al sistema bancario el mantenimiento de un patrimonio adecuado para cubrir el alcance de los riesgos. En el punto de mira hay principalmente los Valores del Gobierno, que de acuerdo con las normas actuales pueden ser mantenidos por los bancos sin ningún impacto en sus activos. El problema se refiere principalmente a países de baja calificación como Italia, España, Portugal y Grecia, que se consideraron especiales después de la crisis de la deuda en 2011.

Los bancos de estos países, tanto para aumentar la rentabilidad (carry trade) como para facilitar la emisión de deuda pública en las subastas, tienen la mayor cantidad de títulos públicos en la zona del euro. Y este fenómeno se siente particularmente en Italia, donde el sistema bancario tiene 400 billones de BTp en los 2.4 billones de deuda pública. ¿Qué sucedería entonces, si se aplicara a la ponderación de riesgo en las BTP que quiere el Comité de Basilea? Las consecuencias dependen del nivel de ponderación de riesgo aplicado a las BTP: si fuera alta, algunos bancos podrían verse obligados a reemplazar los valores con otros activos financieros, incluido el oro, o a proceder con aumentos de capital. En un momento en que el mercado se muestra reacio a comprar acciones bancarias, el riesgo de repercusiones en la estabilidad del sistema bancario podría ser alto. Basta con mirar los swaps de incumplimiento de crédito (seguro de riesgo de incumplimiento) en los bancos italianos: según los datos de Bloomberg, los CDS a 5 años de algunos de los principales bancos italianos han aumentado desde la primavera de 2018, incluso triplicando el valor en algunos casos. Es en este contexto que la fecha del 29 de marzo se acerca rápidamente.

Los países que han repatriado el oro desde el extranjero que recupera el control y la administración ya están protegidos del riesgo de no tener oro físico después del 29 de marzo para poner a disposición de sus bancos en caso de que quieran reemplazarlo con bonos soberanos. En el arsenal del sistema, hay una montaña de oro de 33,000 toneladas métricas de oro por valor de 1,400 billones de dólares al tipo de cambio actual. Y eso representa el 20% de todo el oro extraído en el mundo en casi 3 mil años. Como es habitual, los países más prudentes y con visión de futuro, o quizás los mejor informados sobre el cambio a finales de marzo, fueron Alemania, Holanda, Austria, Francia, Suiza y Bélgica, pero también Polonia, Rumania y Hungría recuperaron el control del oro. Reservas, aumentando su consistencia. China, Rusia, India y Turquía, por otro lado, Han sido las naciones que han comprado oro en los últimos dos años más que nadie, y Moscú incluso ha liquidado toda su cartera en bonos del gobierno de EE. UU. para reemplazarlos con metales preciosos. Pero el problema no es este: es sobre el precio del oro que las cuentas no regresan.

En 2018, las autoridades monetarias de todos los continentes compraron hasta 641 toneladas de lingotes de oro, pero sobre todo en Europa: es el nivel más alto desde 1971. La maniobra no tiene precedentes y debe verse en el fenómeno de la repatriación de lingotes. Del estado encomendado en custodia. Se retiraron siete mil toneladas de reservas de oro de los bancos centrales de los cofres de la Reserva Federal de Nueva York, mientras que el Banco de Inglaterra liberó en secreto 400 toneladas. En los últimos años, pero especialmente en 2018, un salto en el precio del oro habría estado en el orden de las cosas. Por el contrario, el oro cerró el año pasado con una caída del 7% y un rendimiento financiero negativo. Como explicas

Mientras que los bancos centrales allanaron barras de oro "reales" detrás de escena, impulsaron y coordinaron la oferta de cientos de toneladas de "oro sintético" en las listas de precios de Londres y Nueva York, donde se lleva a cabo el 90% de las transacciones con metales. Precioso: el exceso de oferta de derivados de oro obviamente sirvió para derribar el precio, obligando a los inversores a liquidar posiciones para limitar las grandes pérdidas acumuladas en futuros. Por lo tanto, cuanto más cayeron los precios de los futuros, más inversionistas vendieron "oro sintético", lo que provocó espirales bajistas explotadas por los bancos centrales para comprar oro físico a precios cada vez más bajos. Con el debido respeto a quienes miran al oro como un refugio seguro. China, India, Rusia y Turquía prácticamente han duplicado las reservas de oro en los últimos cinco años con este sistema. Moscú, para comprar oro,

¿Qué tan compatible es esta situación con los deberes de corrección y transparencia de un banco central? Ciertamente, el sistema creado por el "Goldfinger" angloamericano parece realmente hecho para abusos. Quién sabe qué pasará después del 29 de marzo ...

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